加密貨幣2026年走勢如何？

2025年的加密市場呈現出一種罕見的背離：價格劇烈波動，但基礎設施與制度進展仍在推進。幣安研究院在年度回顧中將其稱為“資料迷霧”，其背景是貨幣政策預期搖擺、貿易摩擦與地緣風險疊加，使市場對增長與衰退訊號的判斷更加困難。在此環境下，加密資產總市值一度突破4萬億美元關口，但全年又在約2.4萬億至4.2萬億美元區間反覆拉扯，年末整體回落約7.9%。報告強調，行業的關鍵變化不在於某一輪行情，而在於評價體系開始轉向更“工業化”的標準：監管框架是否更清晰、穩定幣結算軌道是否具備規模化能力、以及協議與應用能否形成持續現金流。換言之，價格表現與結構進展被放在同一張天平上衡量，即便市場回撤，合規准入與結算基礎設施仍在前行，這種“價格不配合但結構推進”的組合，成為2025年最具指向性的成熟訊號之一。

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市值高點與回撤

如果說2025年的行情有什麼共性，那就是宏觀變數對加密資產的牽引顯著增強，市場波動更像風險資產的一部分而非獨立敘事。幣安研究院回顧指出，全年總市值雖首次站上4萬億美元，但隨後在約2.4萬億至4.2萬億美元區間大幅震盪，最終錄得約7.9%的年度跌幅。宏觀層面的不確定性被認為是主要推手，包括貨幣政策節奏、貿易摩擦升級以及地緣風險的反覆擾動，令風險偏好在“寬鬆預期”與“緊縮擔憂”之間頻繁切換。值得注意的是，報告將這一年描述為“訊號被噪聲覆蓋”的階段：價格波動強化了市場情緒，卻並未有效反映產業內部的結構性進展。換句話說，市值的高點與回撤更多體現流動性與風險偏好變化，而不是鏈上創新速度的單向結果。這也為後續判斷提供了一個更冷靜的框架——在宏觀主導的年份裡，單純用漲跌解釋產業趨勢，容易偏離真正的結構變數。

工業化取向成形

在高波動的市場背景下，2025 年最清晰的變化並未體現在價格曲線上，而是體現在加密產業執行邏輯的轉向。幣安Binance研究院將這一過程概括為“工業化取向”的逐步成形，即市場開始以更接近傳統金融的標準評估專案與賽道。報告指出，合規准入路徑、結算基礎設施以及穩定現金流能力的重要性，被反覆提升至與價格表現同等的位置。穩定幣監管規則的明確、受監管投資產品的擴充套件，使機構與專業投資者的參與方式更具流程化特徵，而非依賴單一敘事視窗。同時，生態內部的資源配置也發生轉移，資本更傾向流向能夠承載真實結算需求和長期運營的基礎模組，而不是短週期的激勵型增長。這種轉向並不意味著投機行為消失，而是意味著其在整體體系中的權重下降。報告認為，當市場開始區分“使用資料”與“經濟相關度”時，行業便進入了一個更成熟的階段，即關注協議是否真正捕捉價值、支撐持續交易與結算，而不再單純以活躍度作為成功指標。

比特幣的宏觀屬性

在這一輪結構性轉向中，比特幣的角色變化尤為典型。幣安研究院指出，2025 年比特幣的市場表現，已經越來越接近一種宏觀資產，而非單純依賴鏈上活躍度驅動的交易網路。全年 BTC 市值佔比穩定在約 58%—60% 區間，總市值接近 1.8 萬億美元，但需求與流動性更多透過受監管的金融渠道實現轉移。報告披露，美國現貨比特幣 ETF 年內累計淨流入超過 210 億美元，同時企業資產負債表上的比特幣持有量突破 110 萬枚，約佔總供應量的 5.5%。與之形成對比的是，鏈上活躍地址數量同比下降約 16%，交易量未能重現前幾輪週期的極值。報告強調，這種分化並不意味著基礎層重要性下降，而是比特幣的市場功能正在重塑，其定價邏輯更深地嵌入宏觀流動性與機構配置框架之中。

安全預算仍上行

在“宏觀資產化”加速的同時，比特幣網路層面的安全投入並未隨活躍度回落而減弱，反而在2025年繼續上行。幣安研究院以算力與難度作為核心指標強調，網路安全預算仍在擴張：算力躍升至每秒約1ZH量級，挖礦難度同比提升約36%。這意味著，即便交易熱度與活躍地址等指標迴歸常態，礦工側的資本開支與競爭強度依舊維持高位，網路的抗攻擊能力也隨之增強。報告將其視為比特幣進入“機構級資產”階段的配套現象：當需求更多來自受監管渠道與資產配置時，市場對安全性的要求會被制度化地抬高，而安全投入則成為維持信任的長期成本。換言之，鏈上使用強弱與安全預算並不必然同向，比特幣正在形成一種更接近傳統資產基礎設施的特徵——交易行為可以週期性收縮，但安全與可靠性需要持續投入。

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DeFi轉向現金流

如果說比特幣呈現的是“渠道與角色”的變化，那麼DeFi在2025年更像是一場“商業模型”的再定價。幣安研究院認為，DeFi正在擺脫以激勵驅動的擴張敘事，轉向資本效率與可持續收入的檢驗。報告給出的一個關鍵對照是，TVL在全年大體穩定在約1244億美元附近，但資金結構更偏向穩定幣與收益型資產，而不是依賴通脹釋放維繫的風險偏好。更重要的是經濟結果的改善：協議收入被統計為約162億美元，並被用來與部分傳統金融機構的收入體量作參照。報告同時強調，市場開始用“能否產生穩定費用、能否形成可重複的現金流”來衡量DeFi的成熟度，而不再單純追逐鏈上活動的峰值。換句話說，DeFi的“藍籌時刻”並非來自某一次敘事爆發，而來自其逐步被視為一個可以被核算、被審計、並被持續經營的行業。

RWA成為新抵押

在DeFi從“增長敘事”轉向“現金流行業”的過程中，現實世界資產代幣化被視為改變抵押結構的關鍵變數。幣安研究院指出，2025年RWA鎖定價值升至約170億美元，並在規模上超過去中心化交易平臺等部分賽道，增量主要來自國庫券與股票等資產的代幣化。報告將其意義定位為“從敘述走向抵押品”：當鏈上抵押基礎由高波動的原生代幣，逐步轉向具有收益屬性、可被傳統金融理解的資產形態時，鏈上借貸與流動性需求會更接近可持續的金融活動，而不是單純押注價格上漲。換言之，RWA並不只是新增資產類別，更是在重塑DeFi的風險結構與定價基準。報告認為，這種抵押品的遷移將影響資金成本、清算機制與風險偏好，使DeFi更可能圍繞穩定幣與收益資產形成更穩固的資金迴圈，併為後續機構整合提供更現實的介面。

DEX佔比抬升

在交易結構層面，幣安Binance研究院用一組更具解釋力的指標來刻畫“鏈上執行能力”的提升：去中心化交易並未全面替代中心化交易，但其在部分資金流場景中的權重持續上移。報告指出，2025年DEX對CEX現貨交易的比例一度接近20%，儘管該比例會隨市場波動與流動性條件起伏，但其結構意義在於，鏈上交易正在從“補充渠道”逐步轉向某些交易需求的常態化承載。更關鍵的是，這種抬升並非單純由投機熱度推動，而與穩定幣供給擴張、結算摩擦下降以及可用抵押品結構改善密切相關。當穩定幣更廣泛地充當交易媒介、RWA等收益型抵押品提升資金效率時，鏈上撮合更容易承接真實換匯、對沖與資產再平衡需求。報告因此強調，相比活躍地址等“使用量”指標，DEX佔比更接近經濟相關度，因為它反映的是交易與結算在不同軌道之間的遷移，而不是激勵週期下的短期熱鬧。

穩定幣成結算底座

幣安研究院將2025年加密產業走向主流的關鍵，明確指向穩定幣的規模化擴張。報告強調，穩定幣不再只是交易所內的“計價工具”，而是在支付、跨境結算與金融科技場景中逐步扮演結算基礎設施的角色。資料層面，穩定幣總市值被描述為同比增長近50%至逾3050億美元，日均交易量約3.54萬億美元，年化交易量達到33萬億美元，並被用來與傳統卡組織的體量進行對照。更重要的是制度變數的變化：監管明確性提升，使穩定幣從市場自發形成的“臨時替代品”，轉向更可被機構接受的結算軌道。報告還指出，競爭格局開始突破少數頭部的長期主導，新一批穩定幣專案在規模上跨過10億美元門檻，反映出發行方、渠道與使用場景的多元化正在形成。換言之，穩定幣的增長並不僅是資產規模擴張，更意味著加密世界開始出現一種更接近“網際網路法幣”的基礎層，共識不再依賴價格波動，而依賴結算效率與可用性。

公鏈層重估價值

在穩定幣成為結算底座之後，公鏈層在2025年迎來了更加嚴苛的價值檢驗。幣安研究院指出，這一年再次驗證了“交易量不等於價值捕獲”的現實：部分網路即便維持較高活躍度，卻難以將使用量有效轉化為手續費、協議收入或代幣長期表現。與之形成對比的是，能夠承載交易、支付或機構結算等可持續資金流的網路，其經濟韌性更為突出。報告以主要公鏈為例進行區分：以太坊依舊在開發者活躍度、DeFi流動性與總價值規模上保持優勢，但Rollup執行壓縮了底層手續費，影響了其相對錶現；部分高效能公鏈在使用者活躍度回落後，仍能依靠穩定幣供應擴張與真實結算需求維持協議收入。研究院由此強調，公鏈競爭的核心不再是“誰更熱鬧”，而是“誰能實現變現”，即是否具備將區塊空間轉化為持續收入的能力，這一標準正在成為衡量公鏈長期價值的關鍵座標。

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2026的政策底色

幣安研究院對2026年的判斷，首先落在“政策底色”上：若貨幣環境轉向更寬鬆，財政刺激與監管去摩擦形成合力，風險偏好通常會回升，而加密市場對全球流動性的敏感度歷來更高。基於這一假設，報告提出更具建設性的情景，並提及“戰略比特幣儲備”等潛在政策催化的討論空間。更關鍵的是，研究院試圖把敘事競爭拉回到可驗證的採納路徑，強調增長可能來自穩定幣推動的支付與金融服務融合，以及機構化鏈上貨幣市場把國庫券與RWA結算嵌入工作流程。隨著區塊空間成本下降，價值捕獲也可能從基礎層上移至更貼近使用者的應用入口，使錢包與交易聚合等環節更有機會沉澱手續費與流量。報告同時提到自動化執行與資訊定價機制的抬升，或將重塑下一階段的競爭維度。

結語：從熱度到結構

回看2025年的關鍵線索，幣安研究院給出的核心結論是：加密產業正在把自己改造成一套可被機構使用、可被監管理解、並能產生現金流的金融基礎設施。比特幣在受監管渠道與公司配置推動下更像宏觀資產，穩定幣以結算規模進入“網際網路法幣”的位置，DeFi則用收入與抵押品結構證明其正在脫離激勵依賴。進入2026年，決定行情質量的變數或許不再只是流動性本身，而是誰能把政策視窗期轉化為可持續的使用者場景與價值捕獲：穩定幣支付、機構化貨幣市場、RWA生產化，以及擁有使用者關係的應用層，可能成為更確定的主線。對讀者而言，最有用的做法是把“價格”與“結構”分開看：前者受宏觀牽引，後者決定長期勝負。

風險提示與免責宣告

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